暴賺45億的景氣循環股? 景氣循環股一旦出現甜蜜點，根本送分題！

2021年鋼鐵股、航運股大爆發，甚至有人靠著航運股暴賺45億，貼出7個證券帳戶的獲利情況，被網友封為「航海王」。

鋼鐵股、航運股都是「景氣循環型股票」，特性是隨著經濟良好時需求增加，公司營收增加；經濟不佳時需求減少，公司營收減少。這類型股票要注意市場上的供需關係，所以時機很重要，你要了解該產業供需關係才能判斷股票是要上升或是下滑。

要如何投資「景氣循環型股票」呢?

什麼是景氣循環? 

我把股票分成3種類型，分別是成長型股票(科技、通訊)、防禦性股票(民生必需品、醫療保健、公用事業)、景氣循環股票(能源、運輸、非民生必需品、工業)。如果想了解更多這3種股票分類，請看12堂投資家的美股必修課 EP.06 

要了解「景氣循環型股票」之前，需要先了解「景氣循環」和全球的「資金流向」。

景氣循環

景氣循環是許多經濟活動同時發生衰退，隨後復甦、擴張，然後衰退後又再經歷下一次的景氣循環。 這一連續的循環運動會周而復始的發生，每一次週期大約是每7-12年發生一次。

景氣循環四個階段有很多不同的定義，最常見的有 : 「衰退、復甦、擴張、趨緩」。

因為實際上景氣循環週期並不是等份的，衰退期是跌的讓人措手不及，約佔景氣循環週期的四分之一時間，復甦期+成長期+榮景期約佔景氣循環週期的四分之三時間，所以我更傾向用另一個景氣循環週期定義 :「衰退、復甦、成長、榮景」。

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全球的資金流向

一個國家的中央銀行控制了國家的資金數量，控制的手段是藉由控制信貸利率和發行貨幣。也就是說在經濟循環的復甦期，信用會逐漸擴張，公司會更好從銀行獲取資金；在衰退期的時候，信用會逐漸緊縮，市場上的資金會減少。

其中美元做為世界上通用的貨幣，在全球貿易上有支配的地位，讓美國聯準會成為世界上最有力的央行。

1. 在復甦期的時候，美國就會打開資金這個水龍頭，資金就像水流一樣，從美國擴散出去，一路流向新興市場，這時候美元變多了，美元相對就變便宜了。

2. 接著進入到成長期和榮景期，開始通貨膨脹，市場上東西都變貴了，美國會逐漸關小資金水龍頭。這時候資金會從新興市場流回美國股市，美元會逐漸升值。

3. 在衰退期的時候，美國會完全關緊資金水龍頭，這時候市場上的資金變少了，大家就會傾向把錢存在銀行、投資在防禦型股票，獲取固定收益。

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💡為什麼在復甦期資金會流向新興市場?

在衰退期的時候，經濟活動降低，公司和個人都在削減支出，降低消費，需求降低。到了復甦期，美國打開資金水龍頭後，經濟開始逐漸熱絡，需求上升。

新興國家擁有原物料、人力成本低廉，所以大部分原物料或是半成品的都是來自於新興國家。在製造出終端消費產品以前，美元資金先會流向新興國家，購買糖、銅、石油、天然氣、電子零組件等原物料或是半成品。

以台灣為例，是電子零組件的主要生產國家之一，所以台灣大部分的股票都是景氣循環股，在復甦期可以格外明顯感受到需求增加，景氣變好了。台灣景氣可以透過景氣指標查詢系統查到。

註 : 台灣最常用的三大美股券商，TD Ameritrade 德美利證券、Firstrade第一證券、Interactive Brokers盈透證券，TD Ameritrade和Firstrade只能投資美股，如果要投資非美股要透過IB盈透證券。

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景氣循環股 

景氣循環股就是這些容易受到景氣循環影響的股票，例如 : 鋼鐵、造紙、紡織、汽車、石化等，所以景氣循環股的股價會反映景氣。

💡什麼時候開始介入才是一個好的時機點?

景氣循環股的公司的營收就是「營業額 = 數量 x 價格」，這些公司的營收和利潤成長都有難以靠自己的力量改變的特性，在景氣好的時候，公司製造出過多的產品，造成庫存過剩，經過一段時間去庫存後，又會開始發生庫存量不足的狀況。

「庫存水位」是景氣循環股的關鍵，透過景氣循環股的收益結構，我們可以找到打破供需平衡的甜蜜點。

景氣循環股的收益結構

營收的公式，只要等號右邊的數量上升或是單價上升，公司營收就會上升。

營收 = (產品的) 數量 A x (產品的) 價格 D ⋯⋯⋯⋯ ①

成本的公式 :   

成本 = (原料的) 數量 B x (原料的) 價格 C ⋯⋯⋯⋯ ②

利潤(Profit)的公式 : 

                   利潤 = ① − ② ⋯⋯⋯⋯ ③

股價上漲的時候，是在公司營收增加的時候，所以要找到股價上漲的時機，就要掌握數量或是價格上升的時候。

景氣循環股的營收變化

「設備稼動率」又稱為產能利用率，是指工廠的當下生產能力和滿載生產能力的比率，生產力滿載的時候是100%。

公式：設備稼動率 = (實際產能 ÷ 設計產能) ×100%

⭓ 景氣谷底

1. 在景氣谷底的時候，工廠會維持最低限度的稼動率，可能是在30%-50%。這時候幾乎接不到訂單，所以工廠庫存會不斷上升。這時候雖然設備沒有在用，也是需要維護費用；產品庫存放在倉庫，也需要保管和運輸費用；人員閒置，間接增加人力成本。

⭓ 景氣復甦

2. 在景氣開始復甦，訂單開始增加，產品的數量 A會開始上升，營收也開始增加，這時候公司會先用庫存來應付需求。

3. 當景氣持續復甦，公司的庫存已全數去化完畢，為了要應付持續來的訂單，這時工廠的稼動率開始拉高，原料的數量 B需求開始增加。

4. 工廠的稼動率不斷拉高，這時工廠需要開始與其他同業搶購數量有限的原物料，原物料的價格開始發生變動，造成成原料的價格 C開始上升。

5. 如果工廠的稼動率接近100%，人員日夜三輪輪替生產，只要稍微疏忽都可能造成爆炸等重大工安事故，這是在人員閒置時幾乎不可能發生的事情。

⭓ 景氣擴張

6. 如果工廠的稼動率已達100%，訂單仍舊供不應求，工廠就必須面對是否要增加生產設備擴大產能。

7. 當景氣進入擴張，此時營收會飛躍般的成長，但是此時會面臨到另一個營收成長的阻礙，就是原物料採購成本價格不斷上升，造成成本漲幅超過為了將成本轉移給消費者，產品的價格 D開始上升。

景氣循環股的收益結構是由「產品的數量 A ➔ 原料的數量 B ➔ 原料的價格 C ➔ 產品的價格 D」的順序，依序產生變動。

• 原料的價格 C 是根據每天原物料市場行情產生的變化；
• 產品的價格 D 是根據每一個議價後的合約，價格可以維持3個月至6個月才變動一次。

投資景氣循環股的甜蜜點

景氣循環股會反應股價，所以大家都想搶其他人一步，在大家還沒注意的時候，先搭上景氣循環的第一班車，所以景氣循環股的股價會領先景氣。

但是景氣本身就是一個難以掌握的訊號，買得太早也不確定股價是否真的會上漲，所以投資景氣循環股需要有先見之明，才能捷足先登。

投資景氣循環股，我們會避開股價下跌的 ( I )、( Ⅳ ) 階段

• 階段 ( I ) 是在景氣不好的時候，股價下跌，基本上此時大家會避免投資股票。

• 階段 ( Ⅳ ) 是最危險、最容易造成損失的階段，景氣循環股的高點已過，但是新聞媒體和分析師開始出現很高的話題。投資人很容易被沖昏頭，這時候大家可能會想抄底，但是通常已經來不及了 。

「xx股成交量已破40%，股價一度漲停！」

「xx股營收創新高！」

「xx股有機會再創新高」

• 階段 ( Ⅱ ) 和階段 ( Ⅳ )正好處於相反的關係，景氣實際仍在下跌趨勢，股價這時候開始上漲，但是這時候之前在 ( Ⅳ )階段被套牢的投資人，只要股價一有反彈就會馬上賣出，景氣本身訊號也是難以掌握，並不能確定股價。

• 階段 ( Ⅲ ) 對於一般投資人來說最好的投資階段是，也是最容易獲利的階段。

在復甦階段，數量的增加的確會增加營收，但是在此時的「數量」變化不一定能推升股價，說不定公司還在消化庫存產品。除非是庫存大幅降低或是庫存清空，但是「數量變化」是公司外部的人較難取的資訊。

▶▷▷ 庫存大幅降低就是供需平衡被破壞的第一個訊號。

在擴張時期，產品的價格 D上漲，不只代表營收會持續上升，同時也代表原料的價格 C 上漲。

前面有說過，產品的價格 D 的上漲，同業為了產品生產都在搶購數量有限的原物料，造成原料的需求提高，所以原料供應商提高原料的價格 C。

▶▶▷ 原料的價格 C 上漲就是供需平衡被破壞的第二個訊號。

▶▶▶ 產品的價格 D 上漲就是供需平衡被破壞的第三個訊號。

雖然「數量變化」很難被掌握，但是「價格變化」在市場上是公開的，所以要取得原料的價格 C和產品的價格 D的資訊容易多了，甚至新聞都有價格上漲的消息。

景氣變化雖然難以掌握，但是「價格變化」就像溫度計一樣，幫助我們判讀景氣趨勢。掌握原料的價格 C 上漲的訊號，就掌握了投資的甜蜜點。

案例 : 鋼鐵股

更新中……

案例 : 航運股 

更新中……

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