不怕經濟衰退的防禦型股票? 高殖利率和高成長率的股息,我都要!

by Teddy
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我把股票分成3種類型,分別是成長型股票(科技、通訊)、防禦型股票(民生必需品、醫療保健、公用事業)、景氣循環股票(能源、運輸、非民生必需品、工業)。如果想了解更多,請看12堂投資家的美股必修課 EP.06

防禦型股票

「防禦型股票」的特性是公司會固定配發豐厚的股息,所以又稱為「股息股」。

不論景氣好壞,生病都要去看醫生;不論景氣好壞,牙膏、衛生紙都需要使用。民生必需品、醫療保健、公用事業等產業不受景氣影響,因此在經濟衰退的時候,「防禦型股票」可以起到保護作用。

分發股息

當你買了公司的股票,即使只有一股股票,你就是公司的股東,相當擁有公司的一部份。

公司為了回饋給股東,把利潤一部分用現金方式支付給股東就叫「股息」,淨利沒分給股東的錢就會繼續留在公司並在資產負債表上紀錄為「保留盈餘」。

股息會按照一定的股息支付率,計算出分發給股東的股息金額,通常美股股息約占利潤40%~50%,所以隨著公司的利潤增加,分發給股東的股息也會跟著成長

dividend


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💡誰是合格的股東呢?

公司分發股息或進行配股時會規定一個「除息日」,在除息日之前持有股票的股東就會被登記在公司股東名冊上,並持有到「支付日」才有權獲得股息。

我們要注意4個日期:宣布日(Declaration Date)、除息日(Ex-Dividend Date)、登記日(Record Date)、支付日(Payment Date)。

  • 宣布日 : 公司宣布支付股息的日期 (宣布內容包含股息金額、除息日、支付日)。
  • 除息日 : 投資者必須持有股票才有資格獲得股息的最後日期。
  • 登記日 : 公司審查哪些股東有資格獲得股息的日期。
  • 支付日 : 股東收到股息的日期。
Ex-dividend 2

美股股息紀錄可以透過 Nasdaq.com 查詢,輸入股票代碼後,點選左側的Dividend History,就可以看到最新的股息資訊。以蘋果(美股代號:AAPL)為例:

AAPL dividend
AAPL 股息紀錄
Ex-dividend 3

回購股票

當然公司有利潤,不一定只能透過分發股息給股東。因為分發股息,股東拿到股息,還要另外繳交個人所得稅。以台灣人投資美股為例,需要預扣30%股息税。

公司應該幫股東獲取最高的報酬,所以也可以將這筆錢用來買回自家股票。

我們來比較「分發股息」和「回購股票」的差異,以公司有「500股,每股10元,總額5,000元」為例,公司總共支付1,000元回饋股東。

  • 分發股息 : 每股分發20元股息,預扣30%税,股東最後可以獲得14元。因為分發20元股息,股價變為80元。
  • 回購股票 : 公司回購100股,流通股數剩下400股,每股盈餘EPS相對增加,股價推升為100 + X 元。

「分發股息」和「回購股票」都是把股東左邊口袋的錢改放到右邊口袋而已,差異在於分發股息會被政府多剝一層皮。

Buyback 7
Buyback 9

💡所有美股都要預扣30%税嗎?

美國人需要按0~20%課股息稅,台灣人投資美股需要預扣30%股息稅。但其實不是所有的公司都要預扣30%税

如果是非美國註冊公司,在美股上市,因為各國間有「租稅協議」,美國政府會根據不同國家的「租稅協議」預扣對應的股息稅。

預扣股息稅款(Withholding Tax Rates)可以到Deloitte.com查詢 。>>> 2021年預扣稅率

withholding tax

以美股台灣公司為例,台積電為台灣註冊公司,在台灣股市上市(台股代號:2330),也同時在美國股市上市(美股代號:TSM)。美股上市的台積電,股息分發會依造台灣租稅規定預扣21%股息稅。股息$1.559實際只能獲得$1.231。

TSM dividend

以美股英國公司為例,預扣股息稅0%,所以投資英國在美股上市的公司,就能拿到全額股息。英美菸草(美股代號:BTI)為英國註冊公司,在美國股市上市,股息$2.942就可以全部獲得。

BTI dividend

什麼是通貨膨脹?

 要投資「防禦型股票」之前,我們需要了解「通貨膨脹」。

我們現在擁有比我們祖父母那一代更多的金錢,可以買到更多的衣服,但是要買一棟房子卻比我們祖父母那一代更困難,原因就是「通貨膨脹」。

當市場上資金增加的速度,遠超過商品或服務提供的速度,造成過多的資金追逐過少的商品,商品和服務價格就會上漲。

「通貨膨脹」就是商品和服務價格在一段時間內普遍上漲,造成生活成本增加、購買力下降。

▶▷▷投資防禦型股票的第一步,就是要打敗通貨膨脹!

💡要怎麼測量通貨膨脹呢?

消費者價格指數 (Consumer Price Index, CPI)是經濟學家用來測量「通貨膨脹」的一個指標,由美國勞工局(Bureau of Labor Statistics, BLS)每個月公佈一次。

舉例來說,2022年2月 CPI指數為 7.9%,表示物價在過去 12 個月上漲 7.9%。

因為商品和服務很多樣,所以經濟學家挑出最有代表性的服務和商品組成一籃子的指標,裡面包含食品、住房、服裝、運輸(能源)、娛樂、教育、醫療等,這些服務和商品組成的比例會依季節性的調整。

CPI components
2022年 2 月 11 日美國CPI組成比例

每個國家的CPI指數不一樣,像美國的「住」佔CPI的比例,就比台灣高;而台灣的「吃」的比例較高。

這跟國家的開發程度有關,以奈及利亞為例,人民一年的所得只有幾百美元,需要花所得50%-60%才能吃飽;但是像歐美國家的人民,大約花20%個人所得就能餵飽自己,所得相當比例是花在房屋和交通上。

因為食物和能源是期貨市場上交易最頻繁的商品,所以波動很大。經濟學家為了更好的反映通貨膨脹對一般家庭的影響,又提出了「核心CPI」的概念,把食物和能源從 CPI 裡剃除。所以一般核心CPI的波動幅度會小於CPI。

CPI and core CPI
2000-2021 美國CPI & 核心CPI

以台灣油價為例,因為台灣政府補助,我們已經習慣變動不大的油價,油價都經過一段時間才公告調整。但是美國油價是每天根據國際市場變動,美國人每天加油對油價變動很有感。

股息成長宇宙

優秀的「防禦型股票」不只是會固定配發豐厚的股息,股息還會一年比一年高

可口可樂(美股代碼: KO)從1920年就一直配發股息,期間經歷了1929年的經濟大蕭條、第一次世界大戰、第二次世界大戰股息也沒間斷。不僅如此,股息還一年比一年高,至今天為止已經持續成長59年。

寶僑(美股代碼: PG)從1890年成立以來,已連續 131 年派發股息,且股息持續成長65年。

▶▶▷投資防禦型股票的第二步,找到股息持續成長的公司!

KO dividend history
可口可樂(美股代碼: KO)股息一年比一年高
PG dividend history
寶僑(美股代碼: PG)股息一年比一年高

CCC 公司清單

CCC List 是一份追蹤股息連續成長的公司清單,每個月會更新,有發股息但沒股息成長的不算。依造股息連續成長年數分為3類,這3類分別是CCC代表的Champion、Contender、Challenger。

  • 股息冠軍 (Champion) : 股息連續成長25年以上的公司。
  • 股息競爭者 (Contender) : 股息連續成長10年以上、未達25年的公司。
  • 股息挑戰者 (Challenger) : 股息連續成長5年以上、未達10年的公司。

CCC List 可以到DripInvesting.com下載,或是可以到WideMoatResearing.com留Email免費訂閱CCC List。

CCC list download page
DripInvesting.com下載CCC清單

股息王者 & 股息貴族

股息王者和股息貴族不單單只是股息持續成長,公司還能擠身標普指數S&P 500,也就是美股的前 500 家大型公司。

  • 股息王者 (Dividend Kings) : S&P 500裡股息連續成長超過50年以上的公司。>>> 股息王者名單下載
  • 股息貴族 (Dividend Aristocrats) : S&P 500裡股息連續成長超過25年以上的公司。>>> 股息貴族名單下載
Dividend aristocrats
Suredividend.com下載股息國王和股息貴族清單

股息殖利率 vs 股息成長率

優秀的防禦型股票可以分成2種類型,分別是「高股息殖利率」和「高股息成長率」。

高股息殖利率

「股息殖利率」指公司每年支付的股息占公司股價的百分比,也就是投資公司的「股息報酬率」。舉例來說,如果一家公司的股價為 20 美元,每年支付 1 美元的股息,其股息收益率為 5%。

公式:股息殖利率 = (每股股息 ÷ 每股股價) ×100%

作為股東,買防禦型股票就是希望有穩定的被動收入,當然希望公司配發的股息越多越好。

以美國電信公司AT&T(美股代碼: T)為例,就是一個高股息殖利率的代表公司。2022年3月 AT&T 股息殖利率將近 9%,也就是投資20美元,每年可以賺到1.8美元。

高股息成長率

前面說過,股息會按照一定的股息支付率,計算出分發給股東的股息金額,所以隨著公司的利潤增加,分發給股東的股息也會跟著成長。

dividend growth

也就是說有些公司雖然現在的股息殖利率較低,但是股息成長率很亮眼,長遠來看會有更多的股息收入。

以VISA(美股代碼: V)為例,2022年3月VISA 股息殖利率雖然只有0.7%,但是VISA 股息成長率5年平均有20%,股息成長率10年平均甚至有25%。也就是說投資20美元,雖然第1年只有收到0.14美元,但是第10年後股息增長為1.04美元。

但是AT&T每年股息成長只有多0.4美元,平均成長率只有2%,股息成長曲線就是平平一條線。

T dividend-history
AT&T 股息(2012 -2022)
V dividend-history
VISA 股息 (2012 -2022)

不要低估高股息成長率的重要性,長遠來看投資高股息成長公司的總報酬率遠高於高殖利率股息的公司和S&P 500指數。

dividend comparison
不同股息股在1973年投資$100的報酬率比較

高股息成長率兩大因素:

  1. 因為公司的盈餘成長,股息才能跟著成長。高股息成長率反映公司盈利能力強,公司股價同步增長。
  1. 股息佔盈餘比例偏低,代表公司即使發股息給股東,還是有一大筆現金在口袋可以運用;另外,也表示未來公司的股息成長有很大的空間。相反的,如果股息佔盈餘比例偏高,未來公司說不定還有發不出股息的狀況。

高股息成長的報酬 = 股息收益 + 股息成長 + 股價升值

AT&T的股價近10年來都在30 ~ 40美元之間,沒有太大的改變,但是VISA的股價自2012年到2022年一路從30美元漲200美元。

T price-dividend-history
AT&T 股價 (2012 -2022)
V price-dividend-history
VISA 股價 (2012 -2022)

「高股息殖利率」著眼於當前收入,「高股息成長率」代表未來股息和股價的成長。高股息殖利率和高股息成長的公司沒有誰一定比較好,而是應該在投資組合裡兼具高殖利率和高成長率。

▶▶▶投資防禦型股票的第三步,投資組合裡兼具高殖利率和高成長率!

巧達規則

巧達規則 (Chowder Rule) 是由 Chowder 發明的,以Chowde命名。 巧達規則平衡了股息殖利率和股息成長率,把兩者放在一起評估: 

公式:Chowder Rule  = 股息殖利率% + 5年年化股息成長率%

以AT&T為例,股息殖利率8.67% + 5年年化股息成長率2.09% = 10.76%;以VISA為例,股息殖利率0.61% + 5年年化股息成長率20.11% = 20.72%。

根據不同的殖利率,切達規則有以下 : 

  • 規則1 : 股息收益率 > 3%,Chowder Rule必須 > 12%
  • 規則2 : 股息收益率 < 3%,Chowder Rule必須 > 15%
  • 規則3 : 公用事業股,Chowder Rule > 8% 即可

我們可以建立一個Chowder Rule矩陣,蒐集符合Chowder Rule的名單,建立兼具高殖利率和高成長率的投資組合。

Chowder Rule Zone

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11 留言
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Xiaoxiao 2022 年 5 月 2 日 - am 10:58

看你的股票分析有很大的學問,好像滿合理的投資,我對這方面就很陌生,請問一下為甚麼會有人投資股票失利而去自殺,好像賭了自己一生

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Teddy 2022 年 5 月 2 日 - pm 11:35

感謝你的留言,這可以分成兩個請況,一個是不瞭解自己在投資什麼,就跟風一頭栽進去;另一個是使用自己無法承受的槓桿,一般投資頂多就是賠光,但是使用槓桿就可能會有負債的情況,所以投資一定要了解自己在做什麼才能降低風險。

降低風險可以透過「資產配置」,可以參考這篇 https://teddygoschool.com/how-to-build-a-strong-portfolio/

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IL 2022 年 5 月 2 日 - pm 7:19

這很適合喜歡科技股的朋友參考,特別是現在股市波動大,需要能保本和創造利息的標的。
謝謝版大的詳細分享。

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Teddy 2022 年 5 月 2 日 - pm 11:36

真的,資產配置裡有防禦股可以降低波動!!

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GTing 2022 年 5 月 3 日 - pm 8:49

謝謝妳寫得這麼的詳細,我本身也有在投資美股來賺點零用錢,就像版主說的股息股放著最穩😊

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郭恒慈 2022 年 5 月 4 日 - am 5:22

乾貨滿滿,搭配圖表講解真的很清楚。
今年股市感覺不太穩定,正想來學一下不怕經濟衰退的投資方式,好文推推

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明心 2022 年 5 月 4 日 - pm 8:19

媽呀,看了上百個投資網站
總算有個比較有料的了XD
CCC List是我過去比較陌生的,今天上到一課
感謝版大

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京翰 2022 年 5 月 6 日 - pm 2:16

感謝版主分享的CCC公司清單
趕緊就點進去尋寶了XDD

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蘇鎧均 2022 年 5 月 10 日 - pm 10:47

真的很喜歡股息投資法呢,能夠獲得收益,卻又不用賣掉股票!

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Teng 2022 年 5 月 12 日 - am 10:38

感謝版主的分享,我要來好好研究一下了,謝謝

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蝦米子 2022 年 5 月 25 日 - pm 1:36

圖解的分常詳細,很多參考圖讓人簡單易懂!
謝謝版主的分享。

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